Cboe lance des continuous futures bitcoin et ether en novembre

En bref

• Cboe prévoit d’introduire des « continuous futures » sur bitcoin et ether le 10 novembre 2025, sous réserve d’examen réglementaire.
• Ces contrats durent 10 ans et s’ajustent quotidiennement au prix spot via un mécanisme de funding rate, offrant une alternative régulée aux perpetual futures offshore.
• Le clearing sera assuré par Cboe Clear U.S., une chambre de compensation régulée par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
• Des sessions pédagogiques sont programmées les 30 octobre et 20 novembre pour expliquer le fonctionnement aux participants.

L’annonce remet sur le devant de la scène la course des places réglementées pour capter les volumes dérivés du marché crypto. Les continuous futures — un terme qui décrit ici des contrats longs d’un seul bloc, expirant dans dix ans mais recalés quotidiennement sur le prix au comptant — visent à reproduire l’attrait des perpetual futures, très populaires sur les plateformes offshore, tout en restant dans un cadre centralisé et supervisé.

Pour être clair : la Cboe introduit ces contrats sur sa Cboe Futures Exchange (CFE), une plateforme de dérivés américaine. Les positions seront ajustées tous les jours via un funding rate (mécanisme visant à aligner le prix du contrat sur le spot), ce qui évite aux traders de devoir rouler des échéances à court terme, pratique courante avec les contrats traditionnels.

Le rôle du clearing est central. Le règlement et la compensation seront gérés par Cboe Clear U.S., une chambre de compensation qui opère sous la supervision de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), l’autorité américaine des marchés à terme. En pratique, cela réduit le risque de contrepartie : la chambre interpose une entité centrale entre acheteurs et vendeurs et impose des marges et garanties.

À suivre

Plusieurs éléments restent à observer de près. D’abord, l’issue de l’examen réglementaire qui précède le lancement. Ensuite, la réaction des acteurs institutionnels : ces contrats, conçus pour être compatibles avec des portefeuilles régulés, pourraient attirer des assureurs, fonds et courtiers qui évitent aujourd’hui les marchés non régulés.

Autre point technique : la référence de règlement. Les contrats récemment migrés vers la CFE se règlent sur des indices de prix publiés par des fournisseurs de données comme Kaiko; la transparence et la robustesse de ces références seront scrutées si les volumes augmentent.

Réactions du marché

À court terme, on peut s’attendre à une interrogation sur la compétitivité face aux perpetuals offshore, connus pour leur levier élevé et leur fonctionnement 24/7. Les continuous futures offrent moins d’arbitrage opérationnel (pas d’échéances fréquentes) et la sécurité d’un clearing central, mais peuvent ne pas séduire les traders qui recherchent une exposure ultra‑réactive hors fuseaux réglementaires.

Les desks de trading et les teneurs de marché regarderont aussi l’impact sur les spreads, la liquidité et les écarts entre spot et dérivés (basis). Si les volumes migrent vers une structure régulée, cela pourrait modérer certains phénomènes de volatilité liés aux mouvements de levier non supervisés. Reste que le marché crypto garde une forte composante globale : la concurrence des plateformes étrangères et la préférence des utilisateurs pour certaines modalités de marge continueront de peser.

Enfin, l’échange organise deux sessions éducatives fin octobre et mi‑novembre pour expliquer ces instruments aux clients. Rappel utile : le trading de futures comporte des risques significatifs et n’est pas adapté à tous les profils.

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