BTCS distribue un bividend en ether alors que le discount de NAV persiste

Points clés

• BTCS propose un paiement unique de 0,05 $ par action en ETH (Ether, la cryptomonnaie d’Ethereum) avec une alternative en cash pour ceux qui ne s’inscrivent pas.
• Une prime de fidélité de 0,35 $ par action, payable uniquement en ETH, est offerte aux actionnaires qui transfèrent leurs titres en « book entry » et les conservent jusqu’au 26 janvier 2026.
• La manœuvre intervient alors que l’action cote autour de 4,41 $ (15 août) contre environ 6,65 $ par action en liquidités et actifs numériques, laissant un discount persistant sur la valeur nette d’inventaire (NAV).

BTCS, société qui détient une trésorerie en Ether, a lancé une opération singulière : distribuer de l’ETH directement aux actionnaires via un « bividend » — contraction de blockchain et dividend — tout en proposant une alternative en numéraire. Le geste est conçu comme une récompense pour les détenteurs loyaux et comme un signal aux marchés alors que l’action traîne derrière sa valeur d’actif.

Le détail technique

Le mécanisme combine deux volets. Premier volet : un paiement unique de 0,05 $ par action libellé en ETH. Les actionnaires qui souhaitent recevoir des ETH doivent s’inscrire sur le site indiqué par la société et transférer leurs titres chez le transfer agent (l’agent chargé du registre des actionnaires) avant la date d’enregistrement. Si l’actionnaire ne s’inscrit pas, il recevra 0,05 $ en cash.

Second volet : une prime de fidélité de 0,35 $ par action, versée uniquement en ETH, mais conditionnée au maintien des titres en « book entry » — c’est‑à‑dire inscrits au nom de l’actionnaire sur le registre de la société plutôt qu’à l’état de position chez un courtier — pendant 120 jours jusqu’au 26 janvier 2026. L’idée est de concentrer une partie du flottant chez l’agent de transfert pour réduire le stock de titres facilement empruntables, rendant le short selling (vente à découvert) plus difficile.

Opérationnellement, l’opt‑in et le transfert doivent être complétés avant la date d’enregistrement fixée au 26 septembre 2025 (possession des titres à la clôture le 24 septembre pour être certain d’être éligible).

À suivre

Sur le plan valorisation, la question clé reste de savoir si cette distribution rapprochera la valorisation de celle des pairs. Un indicateur suivi par les investisseurs compare la valeur d’entreprise au NAV (mNAV, ratio enterprise value / net asset value). BTCS figurait récemment autour de 0,75×, tandis que certains concurrents se situent au‑dessus de 1×, ce qui traduit un multiple inférieur accordé par le marché.

Trois scénarios sont plausibles : le bividend réduit le flottant prêté, crée une base d’actionnaires plus « sticky » et le multiple converge vers celui des pairs ; le geste a un effet limité sur la liquidité et le discount persiste ; ou l’effet est essentiellement symbolique mais apprécié des détenteurs d’ETH. Le contexte opérationnel — l’exécution du modèle mêlant finance décentralisée (DeFi) et finance traditionnelle, l’exposition aux revenus en ETH et les dynamiques de liquidité — explique en partie la prime de risque encore attachée au titre.

Techniquement inédit pour une société cotée, payer un dividende en Ether met en pratique une logique « crypto‑native ». Reste à voir si, au‑delà du signal, cela changera durablement la perception des investisseurs et la structure du flottant.

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